池田信夫 blog
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貨幣数量説は死んだ

黒田総裁になってから、マネタリーベースは前年比50％近く増えているのに、
マネーストック(M2)は4％ぐらいしか増えていない。
コアコアCPI上昇率も前年比0.5％しか上がっていない（今は0%）ので、
これを2％に上げるには（線形の相関を仮定しても）、今後マネタリーベースを年率200%以上ずっと増やし続けなければならない。
2年で2倍（年率50％増）で終わる異次元緩和では、コアコアCPIはたかだか0.5％にしかならない。

全体をみればわかるように、普通の（金利がプラスの）場合には貨幣乗数が安定しているので、
両者はほぼパラレルに動いている（図ではM2の変化率のほうが大きいようにみえるが、
これはスケールの違い）。しかし2000年代にはその相関が切れて貨幣乗数が激減し、

マネタリーベースで物価が決まるという19世紀的な貨幣数量説は死んだのだ。