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I'm getting rid of this leather jacket because it's worn out at the elbows.

のit'sについてですが、
= it isの短縮形なのか、= it hasの短縮形なのか。

「それはすり減らされている」という現在受身。
「それはすり減った」という現在完了形なのか。
が分からないのです。