ミシガン 大学 の Ｈ・ネガット・セイバン 教授 は、 一 九 六 〇 年代 半ば
から 九 〇 年代 半ば までの 三 〇 年間 に 起こっ た 大きな 上げ相場 の
九五％ が、 この 期間 の 約 七 五 〇 〇 取引 日 の うち の たった 九 〇
取引 日 に 起こっ た こと を 確かめ て いる。 もし 全 取引 日 の 一％ 強
に すぎ ない 九 〇 日 を 外し た と する と、 株式 投資 の 高い 長期 平均
リターン の 大部分 は、 実現 し なかっ た こと に なる。
もっと 長期 で 見 ても、『 マスター・トレーダー』 の 著者 で ある ラズロ・
ビリニー は 次 の よう に 指摘 し て いる。「 一 九 〇 〇 年 に ダウ 三 〇
平均 に 一 ドル 投資 し て 二 〇 一 三年 初め まで 保有 し た と 仮定 する
と、 その 価値 は 二九 〇 ドル に 増え た こと に なる。
しかし もし 毎年 もっとも 相場 が 上昇 し た 五 日間 を 外し た と する と、
二 〇 一 三年 の 投資 価値 は 一 セント 以下 に なっ て しまっ た だろ う」
と。

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